近日，保定市東利機械制造股份有限公司（以下簡稱“東利機械”）的深交所創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請已獲通過，華泰聯合證券為其獨家保薦人。

　　東利機械主營業(yè)務為汽車零部件、石油閥門零部件及其他產品的研發(fā)、生產和銷售。作為汽車整車廠商的二級或三級供應商，產品主要供應世界各大汽車零件總成廠商，主要合作客戶包括AAM 集團、VC 集團、岱高集團等。

　　公司部分主營業(yè)務產品

　　圖源：招股書

　　從股權結構來看，IPO前夕公司控股股東和實際控制人均為王征、王佳杰和靳芳。其中，王征與王佳杰為父女關系，靳芳與王佳杰為夫妻關系。王征、王佳杰和靳芳分別直接持股29.55%、12.07%和 2.50%，合計控制公司44.12%的股份。

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盈利波動下滑，業(yè)務轉型承壓

　　公司主要產品其實為汽車零部件等，并廣泛應用于汽車、石油、輪船、新能源和工程機械等行業(yè)。得益于多年來深耕行業(yè)積累的穩(wěn)定客戶合作優(yōu)勢，并在這些客戶產品銷量增長帶動下，2018年至2020年，公司實現營收分別為3.29億元、3.83億元、3.87億元。但是，受到汽車行業(yè)市場變動，以及經營成本波動影響，公司盈利出現波動下滑趨勢，從2018年的4190萬元下降至2020年的3752萬元。

　　事實上，從行業(yè)市場來看，受全球主要市場經濟增長緩慢、消費者信心不足等因素的影響，加之 2020 年新冠疫情，最近三年全球汽車銷量增速均進入了負值區(qū)間。

　　與此同時，由于公司所在汽車行業(yè)屬于較為成熟的產業(yè)，紅海競爭激烈，公司已經面臨與同行業(yè)競爭對市場份額的激烈爭奪。另一方面，汽車產業(yè)政策加速推進汽車向電動化、輕量化趨勢發(fā)展，當前新能源汽車快速發(fā)展，而公司產品主要應用于汽車燃油發(fā)動機，公司一定程度上面臨業(yè)務轉型的壓力。雖然公司計劃未來將主營業(yè)務與新能源汽車產業(yè)進行進一步融合，但是如果其不能及時完成新能源汽車零部件的開發(fā)或不能順利開拓新能源汽車市場，導致公司向新能源汽車領域發(fā)展不達預期，其持續(xù)盈利能力或將產生不利影響。

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承認曾涉股權代持

　　除了未來盈利存波動風險外，滬上一家大型券商的投行部門負責人士聲稱“我們比較關注東利機械部分原始股東的入股適格性問題，以及由此衍生的違規(guī)定增募資等問題，這種情況應該說是在過去的擬IPO企業(yè)中是罕見的。”引起市場投資者的廣泛關注。

　　值得一提的是，東利機械也承認，公司成立期間的股權變革中，曾涉及股權代持，根據招股書來看，發(fā)生在增資時的代持和增發(fā)股票時的代持。

　　東利機械前身是東利有限，成立于1998 年 8 月，而后于2014年10月，整體變更為股份公司。變革前一年，東利機械通過股東決議增資，本次增資中，自然人于亮出資26萬，其中有14萬替外部自然人張國欣代為出資。

　　東利機械曾于2015年4月，在股轉系統掛牌交易，證券簡稱“東利機械”，證券代碼“832305.NQ”。令人關注的是，期間于新三板市場進行定增再融資時，公司再次涉及到部分股東代持情況。根據招股書，公司在新三板發(fā)行3000萬股，募集資金1.8億元。

　　本次發(fā)行過程中，時任財務總監(jiān)于亮、時任副總經理王瑞生、核心員工王艷山、代永杰、高進、白仿義、萬旭這七名股東，涉及為不滿足股轉系統投資條件的部分員工及部分外部人員代為持股。

　　與此同時，期間還涉及二級代持。高進、白仿義合計為孟若其代持的 84.30 萬股股份中，孟若其自持股數為24.40萬股，剩余60萬股是其為外部人員劉競超、秦改瑞等五位被代持人代持。

　　更有意思的是，根據《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》相關規(guī)定，新三板企業(yè)定增對象中，新增股東不能超過35名。而東利機械定增中，除了明面參與認購的新增股東共28名外，加上被代持的新增股東22名，合計共有50名新增股東實質參與了本次定增，而這明顯不滿足證監(jiān)會對其定增豁免審核的條件，這意味著東利機械的1.8億元定增存在爭議性。

　　雖然，目前上述股權代持關系已經解除。不過，由于隨本次定增入股其中的其他股東適格性爭議仍然存在，此次東利機械IPO或因上述代持事情再次獲得關注。

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小結

　　在汽車行業(yè)增速已出現下降，且未來全球汽車產銷量預期增長空間受限，東利機械的業(yè)務開展一定程度上已經面臨行業(yè)的考驗。再加上，公司股權結構存在瑕疵，此前已有公司因股權問題IPO申請被否決，綜合來看，即便東利機械額目前已經首發(fā)過會，其上市之路并不平坦。東利機械想要進一步通過上市融資推動業(yè)務發(fā)展，具有一定的不確定性。