今天要聊的是機械龍頭二一重工.....三一重工！最近三一的股價回撤到了21，所以很多人戲稱他應(yīng)該改名改為二一重工！我們先來聊一下為什么三一今年股價這么弱勢，那當(dāng)然了解完這方面呢，你也就能夠推出未來三一如果股價走強是什么東西出現(xiàn)拐點？

一、公司簡介

三一重工股份有限公司是一家主要從事混凝土機械、路面機械、履帶起重機械、樁工機械、挖掘機械、汽車起重機械的制造和銷售的公司，屬工程機械行業(yè)。公司是國內(nèi)混凝土機械龍頭企業(yè),主要產(chǎn)品包括拖式混凝土輸送泵、混凝土輸送泵車、全液壓振動壓路機、攤鋪機、挖掘機、平地機等。三一重工榮獲《財富》2019年最受贊賞中國公司，位列第二，是排名最高的制造業(yè)企業(yè)；三一重工連續(xù)12年榮獲中國工程機械用戶品牌關(guān)注度第一名。

秉承“品質(zhì)改變世界”的使命，三一每年將銷售收入的5%-7%用于研發(fā)，致力打造世界一流的產(chǎn)品。憑借技術(shù)創(chuàng)新實力，三一先后三次榮獲“國家科技進步獎”，兩次榮獲“國家技術(shù)發(fā)明獎”，成為建國以來工程機械行業(yè)獲得的國家級最高榮譽。截至2017年6月30日，公司累計申請專利 7880 項，授權(quán) 5338 項，申請及授權(quán)數(shù)居國內(nèi)行業(yè)第一。

通過自主創(chuàng)新，三一混凝土泵車三次刷新長臂架泵車世界紀(jì)錄，三一高壓力混凝土輸送泵多次創(chuàng)造世界單泵垂直泵送世界新高。同時，還成功研制出世界第一臺全液壓平地機、世界第一臺三級配混凝土輸送泵、世界第一臺無泡瀝青砂漿車、亞洲首臺1000噸級全路面起重機，全球最大3600噸級履帶起重機，中國首臺混合動力挖掘機、全球首款移動成套設(shè)備A8砂漿大師等，不斷推動“中國制造”走向世界一流。憑借一流的產(chǎn)品品質(zhì)，三一設(shè)備廣泛參建全球重點工程，其中包括迪拜塔、北京奧運場館、倫敦奧運場館、巴西世界杯場館、上海中心、香港環(huán)球金融中心、天津高銀金融117大廈等重大項目的施工建設(shè)。

目前，三一重工6S中心已遍布全國主要大中城市，在全球擁有近200家銷售分公司、2000多個服務(wù)中心、近萬名名技術(shù)服務(wù)工程師。近年，三一重工相繼在印度、美國、德國、巴西投資建設(shè)研發(fā)和制造基地。自營的機制、完善的網(wǎng)絡(luò)、獨特的理念，將星級和超值服務(wù)貫穿于產(chǎn)品的售前、售中、售后全過程。

財務(wù)指標(biāo)分析

三一今年的營收同比增速比19年速度要慢，20年即便是疫情影響，營收增速也是逐步提升的。今年目前看三個季度營收增速是逐步下滑的，單季度來看，三季度下滑得非常明顯！當(dāng)然，真正影響大的呢，是今年上游原材料漲價導(dǎo)致了三一今年在成本端上的壓力比較大，毛利率呢，今年始終是下滑的，三季度呢，更是刷出了近五年以來的新低，可以看出他今年成本的壓力是非常大的，利潤表簡單概括起來呢，就是五個字，增收不增利。

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三一的資產(chǎn)負(fù)債表里有兩項是值得我們重點關(guān)注的，一個是存貨，三一的存貨呢，一直是比較多的，比如說以今年半年報披露的數(shù)據(jù)來看，19年三一的存貨里庫存商品有112個億，三一的庫存商品呢，其實也就是它的產(chǎn)成品，比如說挖掘機、混凝土機以及起重機等等，那我們需要關(guān)注一點啊，就是這一塊兒到今年半年報是計提了減值的，三一存貨計提減值的標(biāo)準(zhǔn)，人家在半年報披露的很清楚，如果說成本高于可變現(xiàn)凈值，那么計提存貨減值準(zhǔn)備，上半年計提了減值損失！

產(chǎn)成品降價，那么原材料就要計提減值損失，所以這一塊兒啊，今年就計提了3.5個億的損失，并且這個現(xiàn)象不僅在今年、去年、前年這些年份呢，也都是如此的，但是他的產(chǎn)品價格呢，沒有調(diào)整，甚至年初傳出了漲價的通知，那這一塊兒簡直呢，很大概率就是他積壓的老產(chǎn)品賣不出去而導(dǎo)致的！這一塊兒，雖然說金額不大，但是為什么我要重點說呢？是因為如果說在過去行業(yè)景氣度很高的時候，這不算什么，但是一旦景氣度一般的時候，甚至變得不好的時候，就會成為市場擔(dān)憂的點，詳細(xì)的啊，下面我會跟大家去講。

第二個呢，就是在建工程，三一從去年三季度到今年的三季度，在建工程翻了一倍多，比如說啊，上海臨港產(chǎn)業(yè)園這個項目建成之后呢，就是為了擴產(chǎn)挖掘機、精密機床這些產(chǎn)品，并且是用于出口的。三一接下來很重要的一點就是他要去海外去搶占份額，那三一這兩年啊，國際收入占比呢，也是越來越高了，并且啊，三一敢在國內(nèi)當(dāng)下的這個背景下呢，去增值擴產(chǎn)可以看得出來啊，他對于接下來市場形勢還是很有信心的，其實單純的從財務(wù)角度，三一今年整體的表現(xiàn)啊，雖然說沒有那么好，但是絕對談不上很差，所以呢，這并不是影響股價走勢的最核心因素！

三一重工為何大跌？

中國經(jīng)濟的三駕馬車是投資、消費、出口。2020年受疫情沖擊，中國GDP增速為2.3%，在這個低基數(shù)基礎(chǔ)上，今年年初，國家把2021年的GDP增速目標(biāo)設(shè)定為了6%，這就意味著今年基建的投資的金額要退潮，連續(xù)多年高增長的工程機械行業(yè)要進入休整期。

基于這個大邏輯，筆者在年初就不太看好三一重工。然而三一這種低市盈率的績優(yōu)大白馬短短5個月腰斬，還是令絕大多數(shù)投資者都想不到的。

仔細(xì)分析三一重工這5個月的腰斬，基建投資下滑是一方面，原材料的狂漲，也極大增加了公司成本。

作為重型機械，三一的最主要原材料就是鋼鐵。在新冠疫情之下，各國央行貨幣超發(fā)，加速了鋼材價格的上漲。

2020年4月，螺紋鋼跌到3100元/噸附近見底，隨后緩慢上漲，所以當(dāng)時三一重工的股價沒受什么影響。但在2021年2月之后，螺紋鋼開始加速上漲，從4100元/噸附近用了短短三個月暴漲到6200元/噸，短期漲幅高達50%！

于是我們看到，三一重工的股價在這段時間內(nèi)大跌了40%左右。

你可以說這段時間貨幣收緊、美債收益率上升導(dǎo)致白馬股風(fēng)聲鶴唳股價下跌，但對三一重工這種非常吃原材料成本的企業(yè)來說，螺紋鋼的大漲，無疑是其股價大跌的重要因素。

三一重工總裁向文波就說：“鋼鐵每噸上漲1000元，公司一年增加20億采購成本！”

面對成本壓力，三一重工也連續(xù)上調(diào)產(chǎn)品價格。

6月16日起，三一重工決定對小挖提價10%，對中挖提價5%。

7月17日起，三一重工對泵車、攪拌車、車載泵等國六系列產(chǎn)品在國五基礎(chǔ)上適當(dāng)漲價，漲幅在5%-10%不等。這也是公司首次對混凝土機械提價。

三一重工直言，漲價的原因就是鋼鐵、有色金屬等大宗材料持續(xù)大幅上漲，以及7月1日起“國六”排放的升級導(dǎo)致發(fā)動機成本上升。

破局點：出海

國內(nèi)增長無望的三一重工將業(yè)務(wù)新增長點瞄向了出海。

2020年，在疫情致使海外工程機械需求大幅萎縮的情況下，公司逆勢實現(xiàn)國際銷售收入141.04 億元，與 2019 年基本持平。其中海外挖機銷量突破1萬臺，同比增長30%以上，在北美、歐洲、印度等主要市場份額大幅提升，在東南亞部分國家的市場份額已上升至第一。

據(jù)浙商證券測算，2020 年全球挖掘機銷量約 66 萬臺，其中海外市場約為 36 萬臺，三一海外市場市占率僅3%左右，對比國際機械龍頭卡特彼勒在中國10%市占率還有2倍多的提升空間。

此次高管的畫餅之所以被市場買賬，并不是沒有道理的，起碼三一想要擴張海外市場的野心是傳遞到位了。

但另一方面，現(xiàn)在中美貿(mào)易關(guān)系及疫情影響還是具有很大的不確定性甚至風(fēng)險性，期望雖然好，但不一定能就最終實現(xiàn)得了。