1.國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人龍頭

起家細(xì)分領(lǐng)域數(shù)控系統(tǒng)，快速成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人龍頭。2012年推出首臺(tái)工業(yè)機(jī)器人。

2015年上市以后，公司內(nèi)生+外延迅速發(fā)展，對(duì)外投資意大利機(jī)器視覺(jué)公司Euclid、收購(gòu)英國(guó)知名運(yùn)動(dòng)控制品牌Trio，完善了技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈，疊加控股德國(guó)機(jī)器人集成商M.A.i.、入股美國(guó)協(xié)作及醫(yī)療機(jī)器人Barrett、收購(gòu)德國(guó)百年焊接機(jī)器人Cloos等公司，快速獲取和吸收應(yīng)用工藝，縮短了進(jìn)入機(jī)器人下游各領(lǐng)域的時(shí)間。

公司目前有兩大核心業(yè)務(wù)，分別為自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)和工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)，在工業(yè)機(jī)器人方面，據(jù)公司2016-2020年年報(bào)，公司工業(yè)機(jī)器人總銷(xiāo)量的80%左右為六關(guān)節(jié)機(jī)器人。

自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)：公司將自身伺服系統(tǒng)技術(shù)與Trio頂尖運(yùn)動(dòng)控制技術(shù)相結(jié)合，可以實(shí)現(xiàn)機(jī)器人、視覺(jué)、運(yùn)動(dòng)控制等自動(dòng)化核心部件組合的集成化控制，為客戶(hù)提供整體解決方案。

工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)：主要分為機(jī)器人本體、機(jī)器人標(biāo)準(zhǔn)化工作單元及以機(jī)器人焊接系統(tǒng)為代表的智能制造系統(tǒng)。

2.2020年工業(yè)機(jī)器人及智能制造收入占比達(dá)67%，業(yè)務(wù)升級(jí)持續(xù)推進(jìn)

2015-2020年?duì)I收復(fù)合增速達(dá)39%，2020年?duì)I收同比+59%達(dá)25億元，逐漸由傳統(tǒng)自動(dòng)化向先進(jìn)自動(dòng)化迭代。公司主營(yíng)的自動(dòng)化核心部件、工業(yè)機(jī)器人等產(chǎn)品下游應(yīng)用廣泛，與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是制造業(yè)的景氣程度為正相關(guān)關(guān)系。

2020年，工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)板塊收入占公司總營(yíng)收的比例已達(dá)67%，且自動(dòng)化核心部件產(chǎn)品線(xiàn)已完成從交流伺服系統(tǒng)到運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)解決方案的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

3.行業(yè)有望持續(xù)增長(zhǎng)工

業(yè)機(jī)器人7月產(chǎn)量達(dá)到3.13萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)42.3%，繼續(xù)保持高速發(fā)展，1-7月產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)64.6%。從目前制造業(yè)投資情況來(lái)看，無(wú)論P(yáng)MI數(shù)據(jù)、工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備制造廠家訂單來(lái)看，近期訂單情況仍然較好，根據(jù)此前的報(bào)告《未來(lái)2-3年制造業(yè)資本開(kāi)支向上，帶來(lái)自動(dòng)化顯著投資機(jī)會(huì)》，工業(yè)機(jī)器人行業(yè)基本呈現(xiàn)出3-4年維度周期性，在3-4年中會(huì)經(jīng)歷過(guò)一個(gè)較為完整的上升到下降的過(guò)程，從19年年底開(kāi)始，預(yù)計(jì)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)也將呈現(xiàn)一個(gè)不斷向上的趨勢(shì)，持續(xù)未來(lái)2年，21年處于持續(xù)上升通道。

我國(guó)是全球最大的工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用市場(chǎng)。根據(jù)IFR統(tǒng)計(jì)，全球工業(yè)機(jī)器人的安裝量由2009年的6萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)2019年的37.3萬(wàn)臺(tái)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20%。其中，2018年全球工業(yè)機(jī)器人安裝量增速放緩至6%，2019年進(jìn)一步下滑，主要原因?yàn)槿蛴绕涫莵喼薜貐^(qū)汽車(chē)、3C等幾個(gè)主要購(gòu)買(mǎi)機(jī)器人的行業(yè)自身出現(xiàn)銷(xiāo)量增速放緩或下滑，相應(yīng)地也放緩了固定資產(chǎn)投資。

自2013年起，中國(guó)成為全球最大的工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用市場(chǎng)，2018年，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量達(dá)15.4萬(wàn)臺(tái)，占全球銷(xiāo)量的比例達(dá)36%。2013-2018年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人年銷(xiāo)量復(fù)合增速達(dá)33%，明顯高于同期全球復(fù)合增速19%的水平。全球各大知名機(jī)器人品牌如發(fā)那科、ABB也爭(zhēng)相在我國(guó)建立生產(chǎn)基地。

2010年，我國(guó)約50%的工業(yè)機(jī)器人用于汽車(chē)領(lǐng)域，2020年這一比例已經(jīng)降低至29%，工業(yè)機(jī)器人從汽車(chē)工業(yè)起步不斷滲透一般工業(yè)，2020年我國(guó)非汽車(chē)領(lǐng)域的應(yīng)用占比超過(guò)70%。

一般工業(yè)為內(nèi)資品牌提供發(fā)展機(jī)遇，2020年工業(yè)機(jī)器人國(guó)產(chǎn)化率約30%。全球工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域最頂尖的四大企業(yè)分別為發(fā)那科（FANUC，日本）、安川電機(jī)（Yaskawa，日本）、ABB（瑞士）、庫(kù)卡（KUKA，德國(guó)），它術(shù)積淀深厚，且長(zhǎng)期壟斷了對(duì)工業(yè)機(jī)器人穩(wěn)定性等指標(biāo)最為嚴(yán)苛的汽車(chē)工業(yè)尤其是汽車(chē)整車(chē)中工業(yè)機(jī)器人的應(yīng)用，素有業(yè)內(nèi)“四大家族”之稱(chēng)。

2018年“四大家族”約占據(jù)了全球工業(yè)機(jī)人市場(chǎng)56%的份額。在我國(guó)，工業(yè)機(jī)器人向一般工業(yè)滲透與我國(guó)內(nèi)資品牌的發(fā)展互相促進(jìn)，逐漸打破了外資壟斷的格局，內(nèi)資工業(yè)機(jī)器人品牌的市占率從2015年的18%提升至2020年的29%，長(zhǎng)期來(lái)看國(guó)產(chǎn)替代是大趨勢(shì)。

4.大客戶(hù)開(kāi)拓取得突破，協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)

2021H1，公司聚焦開(kāi)拓國(guó)內(nèi)對(duì)自動(dòng)化控制和工業(yè)機(jī)器人具有巨大需求的潛力大客戶(hù)，在鋰電、3C、光伏、半導(dǎo)體等行業(yè)的部分頭部企業(yè)的開(kāi)拓中取得突破性進(jìn)展。公司工業(yè)機(jī)器人、運(yùn)動(dòng)控制及交流伺服系統(tǒng)產(chǎn)品已被寧德時(shí)代列入合格供應(yīng)商名錄，與標(biāo)桿企業(yè)的合作有利于公司在行業(yè)內(nèi)建立良好的口碑效應(yīng)，為后續(xù)市場(chǎng)開(kāi)拓奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

報(bào)告期內(nèi)，公司依托Cloos機(jī)器人焊接核心技術(shù)，推出了適合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的系列化Cloos產(chǎn)品，部分高端產(chǎn)品已經(jīng)得到下游客戶(hù)的高度認(rèn)可，成功進(jìn)入三一重裝、河南駿通等多家工程機(jī)械龍頭及汽車(chē)整車(chē)領(lǐng)域協(xié)同效應(yīng)開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。

5.全產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成型優(yōu)勢(shì)凸顯，市占率有望加速提升

疫情加速行業(yè)洗牌，埃斯頓排名逆勢(shì)提升進(jìn)入前十。2020年全球市場(chǎng)經(jīng)歷疫情大考，一方面，外資機(jī)器人品牌海外市場(chǎng)需求疲軟，在中國(guó)市場(chǎng)持續(xù)采取定向降價(jià)策略，如雅馬哈推出了經(jīng)濟(jì)型SCARA產(chǎn)品YK-XE系列，另一方面，疫情對(duì)供應(yīng)鏈、企業(yè)管理等各方面的沖擊也加劇了工業(yè)機(jī)器人行業(yè)的洗牌。

在面臨外部和內(nèi)部雙重考驗(yàn)的情況下，部分規(guī)?；降?、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、競(jìng)爭(zhēng)力不足的工業(yè)機(jī)器人企業(yè)加速退出，市場(chǎng)份額向頭部集中。在這種背景下，前五名內(nèi)資工業(yè)機(jī)器人品牌在內(nèi)資市場(chǎng)的占有率從2018年的29%提升9pp至2020年的38%，內(nèi)資龍頭占有率提升，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化。

埃斯頓2020年工業(yè)機(jī)器人出貨量達(dá)到5600臺(tái)，在中國(guó)工業(yè)機(jī)器人整體市場(chǎng)位列整體排名第8位，較2019年度排名前進(jìn)2位。在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸清晰的情況下，我們認(rèn)為埃斯頓的品牌知名度和競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提高。

采取“通用+細(xì)分”戰(zhàn)略，多方位提升公司工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)市場(chǎng)份額。

埃斯頓快速追趕外資腳步。從2020年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量前十名來(lái)看，七家為日本企業(yè)，其余三家分別為瑞士、德國(guó)和中國(guó)的企業(yè)，其中，除我國(guó)埃斯頓，其他企業(yè)均在上個(gè)世紀(jì)80年代前后推出或正式開(kāi)始研發(fā)工業(yè)機(jī)器人。

與國(guó)外機(jī)器人企業(yè)有幾十年甚至百年的技術(shù)積累相比，我國(guó)數(shù)控系統(tǒng)以及工業(yè)機(jī)器人商業(yè)化起步較晚，領(lǐng)軍企業(yè)埃斯頓2012年才推出首款機(jī)器人，2020年就取得了我國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)銷(xiāo)量第八名的好成績(jī)，工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)發(fā)展速度很快。

內(nèi)生+外延并舉，幫助公司快速實(shí)現(xiàn)了“核心零部件+本體+集成”全產(chǎn)業(yè)鏈的成型。在核心零部件方面，減速器、伺服電機(jī)與控制器被認(rèn)為是機(jī)器人三大核心零部件，在工業(yè)機(jī)器人的總成本中，這三大核心零部件占比超過(guò)70%，其中減速器、伺服系統(tǒng)和控制器占比分別為36%、24%和12%。

埃斯頓在進(jìn)入機(jī)器人領(lǐng)域之前，已經(jīng)具備交流伺服技術(shù)，收購(gòu)英國(guó)Trio后運(yùn)動(dòng)控制技術(shù)能力進(jìn)一步加強(qiáng)、對(duì)外投資意大利Euclid獲取機(jī)器人三維視覺(jué)技術(shù)，打造了較為完整的機(jī)器人上游產(chǎn)業(yè)鏈。據(jù)埃斯頓2020年年報(bào)，公司機(jī)器人核心部件自主率達(dá)到80%以上，與

國(guó)內(nèi)同行新松、新時(shí)達(dá)、埃夫特等相比，其核心部件自產(chǎn)程度在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。在集成應(yīng)用方面，通過(guò)控股德國(guó)機(jī)器人集成商M.A.i.、收購(gòu)德國(guó)百年焊接機(jī)器人企業(yè)Cloos，公司快速吸收了機(jī)器人應(yīng)用技術(shù)，縮短了進(jìn)入機(jī)器人下游多個(gè)行業(yè)的時(shí)間，有望繼續(xù)快速發(fā)展。

6.CLOOS整合順利推進(jìn)，本體保持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)

Cloos中國(guó)市場(chǎng)的整合戰(zhàn)略得到貫徹實(shí)施，適合中國(guó)市場(chǎng)的系列化Cloos產(chǎn)品已開(kāi)始推向市場(chǎng)、高端部分產(chǎn)品已得到客戶(hù)的高度認(rèn)可并取得了業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，Cloos整合效應(yīng)明顯，產(chǎn)品成功進(jìn)入多家工程機(jī)械龍頭企業(yè)及汽車(chē)整車(chē)領(lǐng)域，如三一重裝、河南駿通。公司一直為國(guó)內(nèi)機(jī)器人本體廠家排名第一，今年工業(yè)機(jī)器人本體的年產(chǎn)量有望突破萬(wàn)臺(tái)，作為需求最大的焊接機(jī)器人市場(chǎng)中，公司將

迎來(lái)突破，在中厚板拓展中國(guó)客戶(hù)，在中薄板焊接市場(chǎng)，定制化適合中國(guó)市場(chǎng)的焊接產(chǎn)品，此前公司通過(guò)卓越的技術(shù)能力，突破了三一、中聯(lián)等多個(gè)重型機(jī)械領(lǐng)域客戶(hù)，標(biāo)志公司整合CLOOS的良好開(kāi)端，公司此次訂單也為中板市場(chǎng)。同時(shí)，通過(guò)規(guī)?；瘞?dòng)毛利率進(jìn)一步上升，公司希望快速達(dá)成“萬(wàn)臺(tái)戰(zhàn)略”目標(biāo)，規(guī)?；l(fā)展促進(jìn)盈利空間增大。